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鉬行業深度報告：高性能戰略金屬，能源與高端制造核心材料
發布時間：
2024-01-16
憑借高強度、耐高溫、低密度等特點，鉬被作為合金元素加入特鋼及不銹鋼材料 ，鉬鋼主要應用于船舶、機械、能源管道等領域。
憑借高強度、耐高溫、低密度等特點，鉬被作為合金元素加入特鋼及不銹鋼材料 ，鉬鋼主要應用于船舶、機械、能源管道等領域。
1. 鉬—高性能戰略金屬
1.1 鉬主要下游應用
2020年約80%的鉬應用于鋼鐵行業，多用于船舶、機械、能源管道、汽車等行業。
鉬鋼種鉬元素含量：在齒輪鋼、管線鋼、無縫鋼管等品種中占比較低，在0.25%-2.5%;在不銹鋼中比例略高，在1.25%-4%;在高溫合金、高速鋼等品種中占比最高，達3.5%-10%。
1.2 性能突出，從戰爭金屬向能源金屬
鉬比鎢輕，比鎳耐熱：
鉬、鎢、鎳常被作為合金元素加入鐵，制成合金鋼或不銹鋼以提升材料強度、韌性、耐熱性、 耐蝕性等，在航空航天、油氣開采、汽車、建筑等領域廣泛應用。
鉬、鎢屬于同族元素，熔點高，抗拉強度、硬度都較好，而鉬密度僅為鎢的一半，適合制造具 備高強度、低重量的設備。鎳性質與鐵相近，雖強度高，但是熔點遠低于鉬、鎢。
從戰爭金屬到能源金屬：一戰時期鉬開始替代鎢，用于大炮、坦克制造;二戰驅動鉬產量激增，較一戰時期翻10倍，達到1萬噸/年;現在鉬鐵不僅應用于航空航天、國防等軍工領域，還用于風電、油氣 、火電等能源行業。
2. 短期邏輯：補庫需求驅動鉬價大漲
2.1 鉬價創近14年新高
鉬價上行周期已至：2008年10月受經濟危機影響，鉬價從44.5萬元/噸的歷史高位快速下跌，而后在15- 20萬元/噸波動，2016年起全球經濟繁榮拉動鋼鐵需求，鉬鋼應用范圍拓展，鉬價走強。
22年鉬價創新高：22Q1鉬鐵漲價，系國內鉬供需緊平衡格局所致;22Q2受疫情反復、鋼廠壓價等原因 ，鉬鐵價格下滑;22年8月起，鉬供給收緊，鋼廠招標需求回暖，鉬價一路猛漲，10月鉬精礦(45%) 月均價3340元/噸度，同環比分別增42.5%、22.5%，創近14年新高;鉬鐵均價20.8萬元/噸同環比分別增 10.6%、33.9%。
2.2 國內減產，庫存去化
22年5月部分鉬廠家因檢修或者環保等影響產量，疊加部分廠家排庫獲利，鉬精礦產量下降。8月鉬鐵 下游需求旺盛，礦端生產的積極性增加，8月、9月產量增至2萬噸左右，分別同比增24.8%、13.7%。
鉬鐵開工率中樞逐年上移，但2022H2受疫情、限電等影響，開工率小幅收窄。22年9月鉬鐵產量16215 噸，同比上漲4.6%，環比小幅下降。22年Q3鉬廠商畏高避險情緒明顯，以減停產形勢應對潛在風險。
由于鉬供給收縮，22H2以來庫存持續去化，10月鉬精礦、鉬鐵庫存較6月分別下降59%、33%。
2.3 鋼廠鉬鐵招標需求穩健
22H2鋼招鉬鐵總量上行，8、9月鋼招鉬鐵總量分別為11064噸、11735噸，環比分別增24.3%、6.1%。 22Q1-Q3累計總量達84637噸，同比增13.8%，其中單Q3達31701萬噸，同環比分別增29.1%、26.3%。
22年下半年鋼招鉬鐵總量上升主要得益于以下3點：①含鉬不銹鋼需求增長;②9-10月是鋼材傳統旺季 ，鋼廠集中備貨補庫;③鋼材不斷去庫，22Q2至今庫存處于低位，故Q3鋼廠采購鉬鐵量顯著增加。
2.4 短期鉬下游需求回暖
根據重點優特鋼企業的數據， 22年7月以來特鋼粗鋼、鋼材產量小幅回升。9月重點企業特鋼鋼材產量 758.6萬噸，同環比增加16.0%/4.6%。其中合金鋼241.0萬噸，同環比分別增加6.1% /1.4%。1-9月耐熱不 銹鋼同比增長68%，高溫合金鋼同比漲16.7%，優質低合金鋼同比增長13.2%。
2022年8月、9月不銹鋼鋼材產量分別為514.4、547.4萬噸;9月同比增加6.4%，主要系部分廠家設備檢 修完成、訂單好轉利潤修復增產所致。
22年氧化鉬產量較21年改善。9月氧化鉬產量14120噸 ，同比增長16.6%。
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